Kemakmuran bisa menjadi ilusi. Sementara ada komentar konsisten (dan sebagian besar terengah-engah) tentang kekayaan besar-besaran di pasar Cina, indikator fundamental seperti properti dan penipuan keuangan baru-baru ini terungkap dalam film dokumenter 2018, The China Hustle, menunjukkan bahwa meskipun terjadi booming properti, jumlah publik yang terus meningkat Perusahaan Cina dan konsumsi barang mewah yang fanatik; hal-hal bisa datang ke kepala ketika realitas menghantam.

Dengan rilis resmi yang mematok pertumbuhan PDB kuartal ketiga China sebesar 6,5%, "pabrik dunia" itu mencapai laju paling lambat dalam sembilan tahun dan jika industri barang mewah terus bergantung pada pasar untuk pertumbuhan pendapatan, itu akan menjadi resep bencana.

"Tidak ada orang baik dalam cerita ini, termasuk aku." - Dan David, salah satu pendiri GeoInvesting

Bisnis Kemewahan: Ilusi Kekayaan Tiongkok, Konsumsi Barang Mewah Tiongkok dan Keramaian China

Dalam pembukaan yang dingin dari film dokumenter 2018, The China Hustle, Dan David, salah satu pendiri GeoInvesting, sebuah perusahaan yang telah menghasilkan jutaan orang melakukan penelitian uji tuntas dan kemudian menyingkat perusahaan-perusahaan Cina yang terdaftar secara curang adalah orang pertama yang mengakui, “Tidak ada orang baik dalam cerita ini, termasuk saya. "

Berlangsung terutama setelah krisis keuangan 2008 ketika pasar AS jatuh pada 2008, itu adalah penipuan internasional yang dilakukan oleh bank investasi tingkat ketiga hingga 2012. Selama 4 tahun, sekitar $ 14 miliar scammed dari investor Amerika termasuk dana pensiun dan pensiun. "Reverse merger" yang direkayasa oleh bank-bank ini memungkinkan perusahaan-perusahaan Cina untuk membungkam perusahaan-perusahaan Amerika yang mati secara operasional tetapi masih aktif secara hukum dan mengumpulkan dana melalui masalah saham di Wall Street dengan sedikit atau tanpa pengawasan.

Kesempatan untuk berpartisipasi dalam "kisah pertumbuhan China" atau demam China Gold memberikan daya tarik yang kuat dan jaminan ilusi di pasar yang semuanya diatur dengan baik. Tetapi hal-hal menjadi jelas, ketika sekelompok investor, termasuk GeoInvesting David memperhatikan bahwa keuntungan perusahaan-perusahaan Cina ini terlalu dibesar-besarkan kepada Komisi Pertukaran Sekuritas atau SEC, penyelidikan selanjutnya menunjukkan bahwa pemerintah Cina memiliki sedikit minat dalam mengejar perusahaan-perusahaan fradulen ini. ada kehendak di aula Senat Washington untuk menahan perusahaan-perusahaan yang salah ini melakukan tugas.

Dengan secara diam-diam merekam video pabrik dan perusahaan yang menggambarkan sedikit produksi atau kegiatan logistik, "konglomerat besar" Cina ini terungkap dan sementara sekelompok investor mendapat untung dari penjualan pendek perusahaan-perusahaan ini, kerusakan telah terjadi.

Mengapa China “Hustle”?

Dalam sebuah makalah akademis 2005 yang diterbitkan dalam Law & Society Review, Volume 39, Nomor 3, Profesor Xin He (saat ini dengan Fakultas Hukum, Universitas Hong Kong, 2018), seorang ahli hukum di China mengeksplorasi mengapa para pengusaha di Beijing tidak sepenuhnya mematuhi undang-undang dan peraturan hukum. Dia menemukan bahwa ketidakpatuhan yang meluas adalah aturan daripada pengecualian ketika dibandingkan dengan negara-negara berkembang lainnya dari kemajuan yang setara dan itu bermuara pada hambatan kelembagaan dan budaya - hambatan dari transisi Cina dari lingkungan kelembagaan sebelumnya telah mengakar sikap tertentu dalam populasi yang mengakibatkan korupsi, perburuan rente dan berbagai tingkatan hubungan patron-klien - yang banyak dipublikasikan guan xi 关系 - makhluk Barat yang sederajat: "Kamu menggaruk punggungku, aku menggaruk punggungmu".

Studi komparatif di negara-negara pasca-Komunis menunjukkan bahwa kepatuhan hukum oleh rakyat sebagian besar disebabkan oleh insentif dan sanksi (Feige 1997). Dalam mengejar kemakmuran finansial,
pihak berwenang dan hukum tidak layak dihormati, dan karena itu tidak dalam kepentingan pribadi praktis mereka untuk mematuhinya. Ironisnya, situasi ini diperburuk oleh pilihan semi-hukum yang seimbang atau aneh yang diperkuat dan dipertahankan secara kelembagaan oleh bisnis lokal, aparat penegak hukum, dan otoritas lokal karena kepentingan mereka saling terkait erat dengan hal itu, tak terhindarkan oleh para pejabat meskipun memiliki kepentingan bisnis yang bertentangan. dan “guan xi” yang disebutkan di atas. Seluruh situasi merupakan keseimbangan umum yang melaluinya berbagai kepentingan diseimbangkan dan ketika film dokumenter China Hustle mengeksplorasi, bukan demi kepentingan pemerintah Cina untuk mengejar perusahaan-perusahaan mewah ini karena “ilegalitas” dalam kasus ini dilakukan di tanah asing.

"Jika perusahaan yang satu ini adalah penipu ... apa katanya tentang sisa pasar?" - Infrastruktur Tiongkok Dibangun untuk Tidak Ada - Kota Hantu

Kemakmuran dan kemakmuran ekonomi Tiongkok sering dicontohkan dalam ledakan bangunan besar-besaran atau konsumsi barang mewah secara tak terduga. Namun, pada tahun 2016, The Washington Post menyajikan sedikit cegukan dalam kisah pertumbuhan PDB dua digit Tiongkok yang ajaib: Tiongkok telah menggelontorkan miliaran untuk membangun kota baru bernama Area Baru Lanzhou di Provinsi Gansu yang terletak di Jalur Ekonomi Jalur Sutra China. Kota itu dimaksudkan untuk menjadi permata mahkota atau "berlian" tetapi sejauh ini, itu hanyalah karbon dan pasir, lengkap dengan monumen-monumen kaya kekayaan semu: replika Parthenon dan Sphinx.Berbicara kepada Washington Post, Rodney Jones, pendiri Wigram Capital Advisors di Beijing berbagi kekhawatiran tentang dua hal yang menunggu untuk menimpa ekonomi kapitalis yang dikelola pemerintah.

“Anda memiliki pertumbuhan kredit besar dan investasi dalam proyek-proyek yang tidak menghasilkan pengembalian ekonomi. Sekarang Anda menghadapi dua guncangan - Anda harus menghentikan pertumbuhan kredit dan menangani kredit macet, dan Anda juga harus melihat bagaimana ekonomi berkembang setelah boom kredit ini berakhir. " - Rodney Jones, pendiri Wigram Capital Advisors di Beijing

Yayasan Pendidikan Ekonomi lebih mengutuk kritiknya terhadap kekayaan China dan proyek-proyek seperti Area Baru Lanzhou dimaksudkan untuk berfungsi sebagai zona perdagangan bebas Jalur Sutra baru dan pusat logistik dengan taman industri yang didedikasikan untuk manufaktur dan petrokimia: Konstruksi apa yang disebut kota hantu kemungkinan dibiayai oleh ekspansi kredit buatan. Dengan kata lain, orang tidak perlu menabung untuk membeli rumah di masa depan; pemerintah hanya mencetak uang. Akibatnya, ketika rumah-rumah selesai, orang belum cukup menabung untuk membeli semuanya. Konstruksi semacam ini tidak berkontribusi pada kesejahteraan; itu adalah ilusi kemakmuran.

“Boom kredit China adalah salah satu yang terbesar dan terpanjang dalam sejarah. Preseden historis dari booming kredit 'aman' sebesar dan kecepatan seperti itu sedikit dan jauh dari kenyamanan. " - Sally Chen dan Joong Shik Kang, Dana Moneter Internasional

"Jika sesuatu tidak dapat berlangsung selamanya, itu akan berhenti," pengetahuan umum disimpulkan secara ringkas oleh Herbert Stein, Ketua dewan penasihat ekonomi AS di bawah Richard Nixon dan Gerald Ford mengutuk komentar bahwa ekonomi tidak dapat secara tak terbatas didorong oleh utang . Dengan demikian, ledakan hutang-hutang dalam negeri Cina yang besar akhirnya akan beresonansi tidak hanya di Cina tetapi juga pada banyak ekonomi yang perdagangannya bergantung padanya. Kami tidak tahu bagaimana lonjakan utang akan berakhir, tetapi kami tahu itu dimulai pada awal 2000-an ketika utang bruto Cina rata-rata 170 hingga 180% dari PDB, lebih tinggi dari sebagian besar negara berkembang tetapi tidak jauh lebih tinggi. Pada tahun 2008, krisis keuangan global yang diakibatkan oleh kehancuran sistem keuangan Barat menyebabkan Partai Komunis, menopang perekonomian mereka (sumber legitimasi dan kekuasaan mereka) hingga mencapai 12,5% dari PDB dalam upaya untuk mengimbangi penurunan tersebut. permintaan. Seperti halnya semua ekonomi terpusat, Partai menetapkan bahwa penyeimbangan permanen diperlukan dan mereka lepas - Pangsa investasi bruto dalam PDB bergoyang dari 41% PDB tinggi pada 2008 menjadi 48% pada 2010. Sementara ledakan investasi besar adalah steroid. injeksi yang mempertahankan pertumbuhan mendekati 10%, kerusakan telah terjadi - Cina terpikat pada utang besar, berpotensi tidak berkelanjutan. Tetapi dalam ekonomi seperti dalam fisika, apa yang naik, harus turun dan jauh dari menaikkan tingkat pertumbuhan China yang mendasarinya, pelambatan segera terjadi. Pemerintah Cina menghadapi dua kali lipat hutang dan pertumbuhan yang lebih lambat. Menurut Financial Times, utang bruto Tiongkok meledak dari 171% pada 2008 menjadi 299% dari PDB pada kuartal pertama 2018. Kemudian, solusinya menyakitkan dan jika kehilangan kepercayaan publik pada Partai Komunis Tiongkok (PKT), hasilnya tidak dapat dibayangkan: Kepuasan, kurangnya kepemimpinan dan proteksionisme telah mengalihkan perhatiannya dari penyeimbangan kembali yang diperlukan dari ekonominya. Makalah yang baru-baru ini diterbitkan oleh analis IMF Sally Chen dan Joong Shik Kang berpendapat, "Boom kredit China adalah salah satu yang terbesar dan terpanjang dalam sejarah. Preseden historis dari booming kredit 'aman' sebesar dan kecepatan seperti itu sedikit dan jauh dari kenyamanan. "

Sangat sedikit kenyamanan, betapapun kecilnya, bahwa PKC sangat kuat dan memiliki bank sentral yang dikendalikan secara efektif dan tali pengikat yang ketat pada sistem perbankan serta kepemilikan aset domestik dan asing yang luas. Jika secara politis diperlukan untuk melindungi sistem keuangan dari kehancuran, itu bisa. Tetapi jika utang naik di atas 400% dari PDB, semua ini mungkin tidak cukup. Selain itu, tidak ada entitas fana yang sangat kuat, terutama ketika ada aktor eksternal untuk bersaing.

Icing on the Cake: Perang Perdagangan dengan Amerika Serikat Trump

Mengikuti tarif AS untuk mesin cuci dan impor sel surya, Cina memberlakukan tarif antidumping awal pada bulan April, memungut pajak sebesar 178,6% untuk sorgum, tanaman yang digunakan untuk membuat alkohol dan biofuel, sementara Presiden Trump membalas dengan tarif pada baja impor dan aluminium dari semua negara, termasuk Cina. Setiap langkah diimbangi oleh serangkaian perang perdagangan yang saling menghancurkan yang terus meningkat hingga akhir April ketika Cina mulai menawarkan konsesi. Pada Agustus 2018, perundingan telah gagal dan Cina mengumumkan daftar impor AS senilai $ 60 miliar yang rencananya akan diterapkan pada tarif jika administrasi Trump menindaklanjuti dengan tarif yang lebih tinggi pada $ 200 miliar barang-barang Cina, dan pada tanggal 18 September 2018, ini terlihat seperti ke mana kita menuju. (via Bloomberg)

Ketika datang ke Trade Wars, ekonomi ekspor sebagian besar dan bisa dibilang dalam ancaman yang lebih besar sementara konsumsi domestik dapat berfungsi sebagai benteng pertahanan tetapi bahkan dengan meningkatnya konsumsi domestik, ekspornya masih lebih besar dari permintaan lokal - pada 2017, ia menjual $ 506 miliar dalam ekspor ke Amerika Serikat sementara Amerika Serikat menjual hanya $ 130 miliar kepada Cina. Apa yang dapat diperdebatkan adalah bahwa di Amerika Serikat, pasar mungkin tidak senang menemukan daya beli mereka berkurang dalam semalam ketika datang ke barang-barang buatan China.

Menurut IMF, ekonomi Tiongkok yang sudah melambat dapat turun sebanyak 0,5% begitu tarif diberlakukan. Tak perlu dikatakan bahwa berlanjutnya eskalasi perang perdagangan dapat benar-benar menghambat pertumbuhan PDB Tiongkok. Yang mengatakan, ekonomi yang lebih lambat akan menjadi yang terburuk dari kesengsaraan China, dengan hampir 400% utang terhadap PDB, ada gelembung menunggu katalis yang tepat untuk meledak.

Konsumsi Barang Mewah China

Sementara banyak yang telah dibahas tentang pasar kelabu Cina - yaitu impor paralel yang berdampak pada konsumsi barang mewah Cina - ini sebagian besar merupakan masalah terbatas pada kehadiran domestik merek mewah itu. Pajak barang mewah biasanya berarti bahwa Louis Vuitton atau Prada tote yang sama biasanya akan lebih mahal di Cina daripada di Perancis yang mengarah ke peningkatan daigou atau 海外 代购 pembeli pribadi di luar negeri. Secara hukum, undang-undang Tiongkok memungut bea atas barang yang dibeli di luar negeri berjumlah lebih dari $ 700 tetapi ini tidak ditegakkan secara ketat, yang menyebabkan naiknyadaigou agen, bahkan kemudian, dengan meningkatnya perjalanan ke luar negeri, 32% dari konsumsi barang mewah Cina sebenarnya dilakukan di luar negeri. Selama Pekan Emas Oktober, inspeksi yang lebih ketat untuk pembelian barang-barang mewah membuat konsumsi di luar negeri anjlok, saham-saham terkemuka di perusahaan barang mewah yang terdaftar di Hong Kong turun antara 10% hingga 25%. Menyadari kekhawatiran komersial, pemerintah telah reaktif, mengurangi pajak impor untuk barang-barang mewah asing selama 18 bulan terakhir, memungkinkan merek untuk lebih menyelaraskan harga di Cina dengan harga eceran yang direkomendasikan global, namun demikian, masih ada 10% premium yang lebih mahal harganya. sensitif, masih merupakan jumlah yang baik untuk ditabung, belum lagi diskon lebih lanjut untuk 15% premi pajak layanan yang dapat dikembalikan untuk wisatawan. Sebagai jawaban atas masalah daigou dan potensi perang dagang, Presiden Xi Jinping telah mengimplementasikan rencana untuk mentransisikan ekonomi China dari manufaktur dan ekspor sambil menopang konsumsi domestik.

Menurut Boston Consulting Group, konsumen China menyumbang 32% dari pengeluaran mewah global, terhitung US $ 121 miliar. Jika industri mewah terus berlanjut tergantung pada konsumen China untuk pertumbuhan, masalah utang China menjadi alasan untuk dikhawatirkan. Sementara perubahan dalam pola konsumsi mungkin memakan waktu berbulan-bulan untuk mencerminkan perubahan, dampak pada investor ekuitas sudah dirasakan dengan saham mewah turun 11% pada pertengahan Oktober, menghancurkan US $ 150 miliar nilai pasar mewah, diperburuk oleh perang perdagangan yang membayangi, semuanya habis-habisan antara dua raksasa global. Perlu dikatakan perang antara dua raksasa berarti semua orang terpengaruh. Dulu "ketika AS bersin, dunia masuk angin", hari ini, dengan pengaruh Cina di setiap pasar utama berkat inisiatif jalan sutra, ketika Cina bersin, dunia menangkap pneumonia.